一份虧損近8億元的半年報(bào)，揭開(kāi)了江淮汽車轉(zhuǎn)型路上的喜與憂。當(dāng)與蔚來(lái)七年“聯(lián)姻”走向終點(diǎn)，與華為攜手打造的百萬(wàn)元級(jí)尊界S800卻創(chuàng)下87天斬獲1.2萬(wàn)輛訂單的紀(jì)錄。傳統(tǒng)代工模式漸行漸遠(yuǎn)，高端智造之路剛剛啟程——江淮汽車的陣痛與希望，正是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)深度變革的生動(dòng)縮影。
8月25日，安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示：上半年?duì)I業(yè)收入193.6億元，同比下滑9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7.73億元，同比大幅下降356.89%。
這份不太好看的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，背后是江淮汽車正在經(jīng)歷的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。曾經(jīng)重要的合作伙伴蔚來(lái)汽車已宣布終止制造合作，而新伙伴華為攜手打造的尊界S800雖市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，但尚未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。
業(yè)績(jī)下滑，出口與乘用車雙重壓力
江淮汽車將業(yè)績(jī)下滑歸因于兩個(gè)方面：國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜及境外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)下滑，以及高端智能新能源乘用車項(xiàng)目尚處于產(chǎn)能爬坡期，尚未呈現(xiàn)規(guī)模效益。
具體到銷量數(shù)據(jù)，2025年上半年，江淮汽車銷售各類汽車及底盤(pán)19.06萬(wàn)輛，同比下降7.54%。
其中，乘用車銷售6.60萬(wàn)輛，同比下降16.12%；貨車銷售7.95萬(wàn)輛，同比下降2.38%；唯一亮點(diǎn)是皮卡板塊，銷售3.29萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.00%。
出口業(yè)務(wù)曾是江淮汽車的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，但今年上半年明顯受挫。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年上半年，江淮汽車整車出口量約10.7萬(wàn)輛，在整車出口量前十位企業(yè)中排名第九。
而2024年同期，江淮汽車整車出口量為12萬(wàn)輛，排名第八。
蔚來(lái)分手，代工模式走向終結(jié)
今年7月，蔚來(lái)汽車與江淮汽車的合作正式終止，雙方合資成立的江來(lái)先進(jìn)制造技術(shù)（安徽）有限公司進(jìn)入注銷程序。
這場(chǎng)始于2016年的合作，曾被認(rèn)為是新能源汽車行業(yè)與傳統(tǒng)制造企業(yè)共贏的典范。蔚來(lái)通過(guò)代工模式快速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，規(guī)避了自建工廠的高額投入；江淮則獲得了穩(wěn)定的代工收入和制造經(jīng)驗(yàn)升級(jí)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年以來(lái)，蔚來(lái)累計(jì)向江淮汽車支付了約25億元的代工費(fèi)用。僅2022年一年，代工費(fèi)用就高達(dá)11.27億元。
然而，隨著蔚來(lái)的發(fā)展，代工模式逐漸顯現(xiàn)出弊端。蔚來(lái)方面發(fā)現(xiàn)，江淮作為傳統(tǒng)燃油車企業(yè)，在新能源汽車制造工藝和智能化生產(chǎn)線改造上進(jìn)展緩慢，難以滿足其需求。
此外，江淮還在供應(yīng)鏈方面設(shè)置限制，要求使用其指定的供應(yīng)商，導(dǎo)致蔚來(lái)難以選擇性價(jià)比更高的零部件來(lái)源。
蔚來(lái)自建工廠后，生產(chǎn)成本有望大幅降低。據(jù)預(yù)測(cè)，到2026年，其整車制造成本有望下降三成。若單車制造成本降低5000元，蔚來(lái)的整體毛利率將提升至15%以上。
尊界S800，江淮的新希望？
面對(duì)與蔚來(lái)合作終止帶來(lái)的收入缺口，江淮汽車迅速找到了新的合作伙伴——華為。
2024年7月，江淮汽車與華為正式推出全新汽車品牌——MAEXTRO尊界，成為鴻蒙智行聯(lián)盟旗下的第四大汽車品牌，定位超高端品牌。
5月30日，尊界品牌首款車型S800上市，售價(jià)區(qū)間70.8-101.8萬(wàn)元，提供純電和增程兩種動(dòng)力系統(tǒng)。這款車基于途靈龍行平臺(tái)打造，定位旗艦大型轎車，搭載華為ADS 4.0智能輔助駕駛系統(tǒng)。
尊界S800的市場(chǎng)表現(xiàn)令人驚艷：上市1小時(shí)被搶訂1000臺(tái)，19天賣出5000臺(tái)，67天大定突破10000臺(tái)，87天狂攬1.2萬(wàn)輛訂單。
這款被市場(chǎng)稱為“國(guó)產(chǎn)邁巴赫”的豪華電動(dòng)車，平均成交價(jià)高達(dá)95萬(wàn)元，頂配版101.8萬(wàn)元的“星耀行政版”占訂單總量的70%。
產(chǎn)能爬坡，遠(yuǎn)水難救近火
盡管尊界S800市場(chǎng)表現(xiàn)超出預(yù)期，但對(duì)江淮汽車上半年業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)極為有限。
尊界S800的規(guī)模交付于8月下旬才開(kāi)始，還未對(duì)上半年業(yè)績(jī)?cè)斐擅黠@拉動(dòng)。這意味著近1.2萬(wàn)輛訂單的收入將主要體現(xiàn)在下半年乃至明年的財(cái)報(bào)中。
而且，尊界S800的生產(chǎn)也面臨挑戰(zhàn)。供應(yīng)鏈最初預(yù)估尊界S800全年只能賣3000臺(tái)，但上市19天訂單就破5000臺(tái)后，計(jì)劃被徹底顛覆。
6月18日，合肥超級(jí)工廠緊急調(diào)整生產(chǎn)線，220家供應(yīng)商組成“保供聯(lián)盟”。目前工廠正在加緊產(chǎn)能爬坡，8月交付量沖刺1000臺(tái)，9月產(chǎn)能目標(biāo)3000臺(tái)，年底劍指4000臺(tái)——相當(dāng)于原定全年目標(biāo)的130%。
轉(zhuǎn)型陣痛，巨額投入拖累短期業(yè)績(jī)
江淮汽車在財(cái)報(bào)中透露，2025年上半年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用達(dá)22.16億元，同比增長(zhǎng)34.47%，占營(yíng)業(yè)收入比重提升至11.44%。
這些投入主要圍繞整車集成、應(yīng)用層開(kāi)發(fā)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域推進(jìn)創(chuàng)新。
為支撐尊界項(xiàng)目，江淮汽車組建了5000人專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，成立上海研發(fā)中心，與頂尖高校及中科院院士團(tuán)隊(duì)在智能駕駛、新型材料等前沿領(lǐng)域展開(kāi)攻堅(jiān)。
管理費(fèi)用也大幅增加至11.20億元，同比增長(zhǎng)43.99%，主要是尊界超級(jí)工廠前期運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、人才引進(jìn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等綜合影響所致。
這些投入雖然短期內(nèi)拖累了業(yè)績(jī)，但卻為未來(lái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。央視鏡頭下的尊界超級(jí)工廠，沖壓車間內(nèi)全封閉智能生產(chǎn)線寂靜轟鳴，35處AI視覺(jué)系統(tǒng)如精密神經(jīng)網(wǎng)般監(jiān)控全程。
焊裝車間中，298種組合工藝對(duì)數(shù)千個(gè)車身連接點(diǎn)進(jìn)行毫秒級(jí)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。
資本市場(chǎng)仍看好長(zhǎng)期價(jià)值
盡管業(yè)績(jī)虧損，資本市場(chǎng)卻對(duì)江淮汽車表現(xiàn)出強(qiáng)烈信心。截至8月26日收盤(pán)，江淮汽車股價(jià)為53.38元，總市值為1166億元。
從2月低點(diǎn)10.27元算起，江淮股價(jià)已飆升398%，持股股民人均爆賺49萬(wàn)元。8月25日，江淮汽車市值沖上1146億，在安徽上市公司中排名第4，僅次于陽(yáng)光電源、古井貢酒和科大訊飛。
這種爆發(fā)并非孤例：華為合作的賽力斯市值已破2100億，北汽藍(lán)谷、上汽集團(tuán)正被資本押注為下一批“華為概念股”。
華創(chuàng)證券測(cè)算，尊界S800單車凈利潤(rùn)達(dá)12.4萬(wàn)元，年貢獻(xiàn)凈利12.4億-18.6億，輕松覆蓋虧損。這意味著，一旦產(chǎn)能爬坡完成，尊界S800很可能成為江淮汽車的“現(xiàn)金奶牛”。
結(jié)語(yǔ)
江淮汽車的轉(zhuǎn)型陣痛，是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)從“市場(chǎng)換技術(shù)”走向“技術(shù)創(chuàng)品牌”的必經(jīng)之路。
與蔚來(lái)的分手標(biāo)志著代工模式的天花板已然顯現(xiàn)，而與華為共筑的尊界品牌，則預(yù)示著深度綁定核心技術(shù)、共創(chuàng)高端品牌的新征程。
當(dāng)產(chǎn)能爬坡的迷霧散去，江淮能否憑借尊界真正實(shí)現(xiàn)品牌向上，不僅關(guān)乎一家企業(yè)的生死，更將為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑提供重要范本。